人民币汇率重归弹性背后
[font=宋体][size=14pt]G20峰会召开前，北京突然宣布「增强人民币汇率弹性」。公布一出，美国总统奥巴马抢先讚扬，称此一决定有助全球经济复甦；法国总统萨尔科齐形容「令人鼓舞」；日本财务相野田佳彦第一时间表示欢迎；其他经济大国也鼓掌欢迎，全世界好像都放下了心头大石。 [/size][/font][font=宋体][size=14pt]外交策略将回复低调 [/size][/font]
[font=宋体][size=14pt]笔者认为，北京的这一决策，其实不是偶然的单一事件，而是中国对前一个时期外交策略的检讨和调整，在「韬光养晦」和「有所作为」的外交天平上又向低调方向回归。 [/size][/font]
[font=宋体][size=14pt]原本，北京放出的风声是，G20不是讨论人民币汇率的平台，中国对于本国的汇率政策问题由自己决定，不接受外国的压力。这一表态，原本使大家认为北京还是採取针锋相对的强硬策略，所以除了美日和北京有秘密管道会预先获得吹风之外，其他各国都以为G20上会有恶斗。由此可见北京感受到了国际社会的压力，并适时调整策略，避免成为众矢之的，不失为明智之举。 [/size][/font]
[font=宋体][size=14pt]可以预料，北京这一宣布也将是在人民币汇率上「大耍太极」：人民币汇率回归弹性，不一定是对各种货币全面升值，更一定不是大幅升值。由于上一波金融海啸，人民币过去两年实行了紧盯美元的政策。北京的新公布，等于表明人民币与美元再次脱鈎，回归参考一篮子货币的制度。事实上，央行行长周小川曾在今年三月一鸣惊人地指出，人民币盯住美元是一项「特殊的政策」，目的是为了度过金融危机，这政策迟早要退出。也就是说，这本身属于人民币汇率改革的范畴，就算没有外国压力也迟早推出，而选在G20前推出，则变成北京外交的一张牌。 [/size][/font]
[font=宋体][size=14pt]人行的公布指出，改革「重在坚持以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节。继续按照已公布的外汇市场汇率浮动区间，对人民币汇率浮动进行动态管理和调节。」北京的专家指出，人民币升值会是温和的，如果欧元对美元迅速贬值，也不能排除人民币贬值的可能性。自○八年七月人民币紧盯美元以来，人民币兑欧元、韩圜、澳元及英镑等多种货币，都升值不少，所以人民币放弃紧盯美元，也有适度贬值的可能。不管怎样，多数人预期，人民币将重新缓慢升值，年底前约升值百分之三至百分之五。 [/size][/font]
[font=宋体][size=14pt]斗争中学习才能圆熟 [/size][/font]
[font=宋体][size=14pt]北京的外交人士透露，中国检讨去年底丹麦世界气候峰会，也有「失当之处」，其中在与美国交手之时，一是缺乏谈判的灵活性，二是对奥巴马有失礼之处，导致他生气，连连作出对中国不利之举。当时，连较亲华的基辛格也批评北京有「傲慢之气」。事后，原外交部副部长何亚非被贬。 [/size][/font]
[font=宋体][size=14pt]北京长期「韬光养晦」，一旦硬起来，难免有分寸问题。检讨调整是对的，但绝不能当缩头龟。敢斗，在斗争中学习，北京外交才能圆熟。 [/size][/font] [font=宋体][size=14pt][b]人民币增强弹性 炒汇价风险反升 [/b][/size][/font]
[font=宋体][size=14pt]东方日报 [/size][/font]
[font=宋体][size=14pt]人民银行再次发挥其出其不意的惯常手法，在二十国集团本星期举行峰会之前，突然宣布进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性，意味实施了二十三个月紧盯美元的汇率政策告一段落，也可反映内地对全球经济可安然度过金融海啸投下信心的一票。 [/size][/font]
[font=宋体][size=14pt]虽然国际社会对人行的做法均表讚赏，认为中国增强人民币汇率弹性，有助环球经济回复平衡，并呼吁中国积极执行有关改革。不过从人行接连发表的声明以及跟进的文章显示，人行的目标与欧美社会的期望可能有很大出入，欧美领袖的想法是人民币汇率在增强弹性后，再度纳入上升轨，但人行的做法是让人民币汇率的形成机制，重新回复到参考一篮子货币的基准，这个基准的货币种类以及如何分布，继续讳莫如深，在新的机制下，人民币的弹性固然是增加了，但其可预测性也相对减弱。 [/size][/font]
[font=宋体][size=14pt]无可否认，当大家仍在争论全球经济的复甦是否具备基础，担心欧债危机可能拖累全球经济前景，人行放弃金融海啸期间紧盯美元的非常时期政策，多少反映当局认为危机最坏时期已过，而且对内地今年的经济表现亦有一定信心，不怕放宽汇率形成机制后，会对内地经济构成新的威胁。如果内地对全球经济以及国内经济的评估准确，人行因时制宜的做法，确实可以成为稳定全球信心的一道支持力量。 [/size][/font]
[font=宋体][size=14pt]问题在于全球经济前景的变化因素较前複杂得多，莫说中国无法完全掌握，即使欧美发达国家也会自叹力有不逮。在金融海啸尚未完全过去时，率先解除临时应急措施，无论如何也要承担一定程度的政策风险。再者中国厂商近期面对工资急速调升的压力，对于内地出口产品的竞争力，构成不可忽视的威胁。若加上汇价变动的因素，内地厂商面对的压力将会有增无减。 [/size][/font]
[font=宋体][size=14pt]想法向来别树一帜的诺贝尔经济学奖得主鲁比尼认为，人民币增强汇率弹性后，不仅不会升值，还可能会贬值，杀市场一个措手不及。他的想法看似极端，其实不无道理，原因很简单，影响人民币汇价变化的因素若是一篮子货币，计算就会变得较複杂，当中固然包括近期转强的美元，但也包括一定成分的弱势欧元和英镑，这一篮子货币的汇价升跌，此消彼长，对人民币自然会产生可升可跌的后果。其实人民币可升可跌，应该是更符合实际环境的市场情况，而且可避免资金一窝蜂炒卖人民币升值，令内地充斥大量热钱，加大内地资产泡沫的危机。关键在于欧美社会能否接受这个事实。 [/size][/font]
[font=宋体][size=14pt]人行表明人民币汇价大幅波动，并不符合中国的利益。在增强汇价的弹性后，人民币也不会一次过大幅升值，似乎将外界种种美丽的憧憬刺破。在种种框架的限制下，人民币汇价在新的推进过程中，将会展现甚麽图画？最可能出现的结果是汇价原地踏步，或者在非常窄幅的范围内上落，与欧美社会期望人民币进入另一次大升浪，可能相距十万八千里。人行增强人民币汇价弹性的招数，若没有带来人民币显着升值的结果，最终可能令欧美社会希望愈大，失望愈大，其至捲起新一轮的升值压力风潮。 [/size][/font]
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